2026首届日本搜索基金大会于东京早稻田大学成功举办

2026年7月11日，首届日本搜索基金大会在东京早稻田大学小野纪念讲堂举行，由日本搜索基金协会、早稻田大学联合主办，约200位来自日本及海外的参会者到场。Search Panda™ 收购式创业社区创始人王逸樵受邀在论坛发言。

大会首先系统介绍搜索基金模式，随后发布《2026日本搜索基金研究》。这份由早稻田大学编制的报告，也是业内首份完整梳理日本搜寻基金生态的专项调研。全天议程还包括一场主题演讲和五场论坛，议题涵盖日本企业传承、项目获取、亚太实践与收购后经营。

日本已有55位搜索人，已处于亚太新兴搜索基金市场的前列。《日本搜索基金2026研究》的发布，让这个市场首次有了系统数据。会上被反复提到的是：虽然日本有大量企业急待传承但如何找到合适的企业仍是关键；并购中介主导的市场中如何与卖方建立信任；收购完成后如何维系客户、员工与供应商关系。

日本传承问题背后的机会

传承缺口会直接影响企业是否继续存在。2025年，日本有67,949家企业休业、废业或解散，其中49.1%在停业前仍处于盈利状态。除经营状况外，接班人不足、企业主高龄化和长期经营安排的不确定性，也是企业退出的重要原因。

新加坡搜索基金投资人 Tycen Bundgaard 认为，日本的吸引力在于接班人不足；但也提醒，不能过度依赖并购中介带来的项目。他曾遇到同一项目在六个月后被另一位搜索人再次带来的情况。

韩国搜索基金投资人 Charles Ryu 分享了他的观察：那些被大企业挤出的中年管理者，常常拿着遣散费去开卡拉OK或炸鸡店，让多年积累的专业能力就此白废。搜索基金或许能让这些人才重新发挥专业能力。

企业主在考虑出售时，除估值外，也会关注企业的长期经营、团队稳定和传承安排。对搜索人而言，项目判断既要看财务数据，也要理解卖方真正关心的后续安排。

日本有大量仍在盈利、却缺少下一任经营者的企业。对这类卖方，企业的长期去向与团队稳定，往往和价格同样重要。

日本搜索基金仍在形成中

大会发布的《日本搜索基金2026研究》第一次较系统地呈现了日本市场的现状。研究参考斯坦福2026和 IESE 2024的问卷框架，覆盖33位搜索人与9位投资人，显示日本搜索基金仍处于早期形成阶段。

主要发现：

搜索人及基金模式：

日本搜索人的中位年龄为36岁，高于美国的32岁和全球的33岁；已识别的基金中，加速型有33支，传统型仅18支。89%的投资人最看重搜索人的品格与愿景；56%将损益责任与管理经验列为第二。

收购标的与卖家画像：

尽管82%的搜索人以东京为基地，已完成收购的标的中有47%位于东京以外地区。批发与零售、服务与IT和制造业居前，占比分别为33%、27%和20%；73%的卖方为家族企业主，其中67%年过55岁。

项目筛选与推进：

84%的搜索人主要通过并购中介找项目。传统搜索人平均评估1,247个项目，签署约2份投资意向书；加速型平均评估153个项目，签署约1份。

市场仍处于早期阶段：

收购后的主要挑战中，销售占60%；人才、员工士气和市场环境各占47%。基金设立数量在2022至2025年间达到高点，日本首批搜索基金的退出案例尚未出现，预计将在2027至2032年间出现；70%的搜索人认为公众认知仍然很低。

日本的项目来源高度集中于并购中介；多数搜索人以东京为基地，近半已完成收购的标的却在东京以外。加速型平台的价值，在于把本地中介网络、融资安排和前人经验集中起来。

并购中介与卖方信任

在项目主要通过并购中介流转的市场中，原阳佑（Yosuke Hara）希望通过主动接触企业主，增加中介渠道以外的项目来源。为让企业主更了解自己，他制作了一份长达20页的自我介绍文档，涵盖背景、理念与性格，并附上曾报道他的新闻文章；志村光哉（Mitsuya Shimura）有时还会加上一封手写便条和一份小礼物，回复率约为1%。

高田爱美（Megumi Takada）通过猜测邮箱格式发送冷邮件；这种做法在日本处于合规灰区。它虽引起部分 CEO 反感，也获得部分人的关注，回复率约为0.9%。她认为，媒体报道让一些企业主和潜在卖方主动联系她。八木周（Shu Yagi）则通过一位会计师接触项目；这位会计师与掌握项目数据库的并购中介合作。

对许多日本企业主而言，搜索基金仍是陌生概念。搜索人需要让中介和卖方相信，交接后谁来经营、员工和客户关系如何维持。并购中介仍是基础渠道；主动触达只能作为补充，前提是建立足够的可信度，并符合当地的沟通规范。

接手企业后的关系处理

收购后最初几天的真实处境，往往藏在细节中。沟口勇树收购企业后发现，组织内部前任老板的妻子与他的其他合伙人之间正陷入对峙；他也曾在位置过于偏远的地方开设新门店，因而难以招到新员工。黑泽慶昭接手后才发现，企业的软件系统已经十年没有更新，这一差距在收购前虽已知晓，却被严重低估。

松本竜馬（Ryoma Matsumoto）认为，不能改变的往往多于能改变的，因此保留了原有的经营理念、薪酬结构与工作方式。饭岛隼人的企业中，80%的营收来自单一客户，客户留下，靠的是对前任老板的信任。

日本搜索基金的下一步

日本尚未经历过一个完整的搜索基金周期：第一批搜索人尚未退出，市场也还没有出现创业者退出后带着经营经验和资本，成为下一批搜索人投资人的循环。尽管如此，日本已处于亚太新兴搜索基金市场的前列。首批退出预计将在2027至2032年间出现；届时，这个市场能否从早期实践走向能够自我延续的循环，才会有更清楚的答案。